Análisis de datos · 13 oct 2026 · 4 min de lectura
A un año de su récord, los ETF de bitcoin tienen 60,000 monedas menos. Los mineros crearon 163,000.
El 13 de octubre de 2025 los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. tenían 1,348,977 bitcoin, el máximo de su historia. Un año después tienen cerca de 4.5% menos, mientras los mineros crearon 163,191 monedas nuevas. Hasta julio los fondos devolvieron tantas monedas como crearon los mineros; después compraron el doble de lo que crearon.
El precio es 27% menor, las monedas solo 4.5%
El 13 de octubre de 2025 los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. tenían entre todos 1,348,977 bitcoin, la cifra más alta de cualquier día desde su lanzamiento en enero de 2024. Bitcoin cerró ese día en $115,092, así que los fondos tenían unos $155,000 millones.
El 12 de octubre de 2026 tenían 1,288,783 bitcoin, es decir, 60,194 menos, una caída de 4.5%. Bitcoin cerró en $83,677, un 27% por debajo de donde estaba un año antes, así que los mismos fondos valen unos $108,000 millones. La mayor parte de lo que los fondos perdieron en dólares es precio. En monedas, la diferencia es una porción pequeña del total.
A lo largo de su vida, los fondos siguen siendo grandes compradores netos: el rastreador de TFTC sitúa las entradas netas acumuladas desde el lanzamiento en $57,100 millones al 9 de octubre. Lo que devolvieron este año es una parte pequeña de lo que recibieron.
La cifra de monedas sale de nuestro gráfico de tenencias de ETF. El camino entre esos dos días no fue lineal, y ahí está la historia.
Hasta julio los fondos devolvieron tantas monedas como crearon los mineros
Del 13 de octubre de 2025 al 31 de julio de 2026 las tenencias de los fondos bajaron 127,946 bitcoin, hasta 1,221,031, una caída de 9.5% desde el máximo. En esos mismos días la red emitió 129,819 monedas nuevas. Los fondos devolvieron casi exactamente lo que produjeron los mineros.
Los flujos mensuales del rastreador de TFTC muestran dónde ocurrió: $3,500 millones de salida en noviembre, $1,100 millones en diciembre, $1,600 millones en enero, luego $2,400 millones en mayo y $4,500 millones en junio, el peor de los trece meses de esa tabla. Bitcoin pasó de $115,092 a $63,586 en esos meses, una caída de 45%.
Una caída de ese tamaño se lee fácilmente como mala noticia para los mineros. En dólares lo fue: el hashprice, lo que gana un petahash en un día, pasó de $49.58 el 27 de octubre de 2025 a $27.74 el 6 de junio de 2026. En bitcoin no cayó con el precio, como muestra la última sección.
Desde julio han comprado el doble de lo que crearon los mineros
Del 31 de julio al 12 de octubre las tenencias de los fondos subieron 67,752 bitcoin, hasta 1,288,783. En esos mismos 73 días la red emitió 33,372 monedas. Los fondos recibieron algo más del doble de monedas que crearon los mineros, y bitcoin subió 32%, de $63,586 a $83,677.
Una entrada significa que el fondo compra bitcoin para respaldar acciones nuevas; una salida, que vende. El rastreador de TFTC registra los flujos de esos meses así: $172 millones en julio, $3,500 millones en agosto y $2,600 millones en septiembre. Octubre giró en sentido contrario: salidas netas de $388.6 millones hasta el 9 de octubre, y la semana del 5 al 9 fue la peor desde fines de junio, con $681.1 millones de salida, como informó The Block con cifras de SoSoValue.
La cifra de tenencias de arriba llega hasta el 9 de octubre, el último día de datos de fondos en nuestra serie.
Desde el 31 de julio los fondos sumaron 67,752 bitcoin. Los mineros emitieron 33,372.
Quien oscila es el fondo, no la emisión
Los mineros no cambian su producción de un mes a otro de una forma que importe para esta comparación. La red paga 3.125 bitcoin por bloque y, con unos 145 a 157 bloques al día, son entre 450 y 490 monedas nuevas cada día. En un año sumaron 163,191.
Los flujos de los fondos son lo que se mueve. En los nueve meses y medio hasta julio devolvieron tantas monedas como creó la red. En las diez semanas desde entonces han comprado al doble del ritmo de la emisión.
Juntemos ambas cosas. Desde el máximo hasta el 31 de julio, 257,765 monedas, la emisión nueva más las ventas de los fondos, tuvieron que encontrar otros compradores. Desde entonces los fondos se han llevado las 33,372 monedas nuevas y otras 34,380 de tenedores existentes.
Nada de esto dice que los fondos causaron la caída o la recuperación. Dice que las dos cifras más grandes de la comparación, lo que crean los mineros y lo que tienen los fondos, eran del mismo tamaño, y que solo una de ellas puede cambiar de dirección.
Qué significa para un minero
En nuestro gráfico de hashprice, un petahash ganó 0.000419 bitcoin al día el 13 de octubre de 2025, 0.000502 el 31 de julio de 2026 y 0.000477 el 12 de octubre de 2026. Las monedas por petahash no siguieron al precio hacia abajo: en el año fueron desde 0.000405 el 2 de noviembre de 2025 hasta 0.000547 el 20 de septiembre de 2026. Contamos la ganancia interanual en Un petahash gana 13% más bitcoin que en el máximo de hace un año.
Por eso una caída del precio es cuando las máquinas eficientes con energía barata acumulan más monedas. La máquina más eficiente que tenemos, la Antminer S23 XP Hyd, produce una moneda con unos $18,000 de electricidad a los 3.9¢ de Nigeria, frente a un precio de mercado cercano a $82,000. Es solo electricidad, con el hashprice de hoy, y la producción no está garantizada.
La parte de cada máquina en esas 163,191 monedas depende de su hashrate frente al de la red. Su producción no depende de si los fondos compran o venden esa semana, ni tampoco lo que le cuesta una moneda en electricidad.
Los fondos son una demanda que llega en grande y se va en grande. Quien conserva las monedas, como explicamos en nadie vende las monedas para pagar la luz, está del lado de la mesa cuya oferta no cambia cuando cambian los fondos.
Un petahash ganó más bitcoin en el mínimo que en el máximo.
Fuentes y lecturas adicionales
- Bitcoin ETF Flows — TFTC, 9 Oct 2026
- Bitcoin slides below $82,000 as crypto liquidations surge past $770 million — The Block, 12 Oct 2026
Aviso
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