Public miner audit · 12 oct 2026 · 5 min de lectura
Canaan en el primer semestre de 2026: 4,3¢ por kWh con todo incluido y $61.900 por bitcoin
Canaan, el fabricante de las máquinas Avalon, minó 500 BTC en el primer semestre de 2026 con un costo de energía declarado, con todo incluido, de unos 4,3¢ por kWh. Aun así, cada bitcoin le costó $61.900, porque su línea de energía también incluye la parte de lo que ganan las máquinas que se llevan sus socios de alojamiento.
En resumen
- 500 BTC minados en el primer semestre: 257 en el primer trimestre y 243 en el segundo.
- 4,3¢ por kWh con todo incluido, la tarifa que declara la propia Canaan. Supone que todas las máquinas instaladas están funcionando.
- $61.900 por bitcoin a esa tarifa, frente a $73.600 de ingresos por cada bitcoin minado.
- La brecha entre una tarifa moderada y un costo por bitcoin alto viene de los acuerdos de minería conjunta: los socios de alojamiento cobran una parte de la producción, y esa parte está en la línea de energía.
- La minería es la parte menor del negocio: el 39% de los ingresos del primer semestre, así que los gastos generales se asignan según esa participación.
Lo que informaron
Canaan Inc. es un emisor privado extranjero que cotiza en EE. UU. Presenta sus resultados trimestrales como anexos 6-K, un informe anual en el formulario 20-F y una actualización de producción de bitcoin cada mes. Este artículo analiza los resultados del primer trimestre, los resultados del segundo trimestre, los estados financieros semestrales, el 20-F de 2025 y las actualizaciones mensuales de diciembre de 2025 a junio de 2026.
Canaan diseña chips ASIC y vende máquinas de minería Avalon; la minería propia es el menor de sus dos negocios. La minería aportó $36,8 millones de sus $94,6 millones de ingresos en el primer semestre. Informa un solo segmento operativo, así que la minería aparece solo como dos líneas en el estado de resultados: "Ingresos de minería" y "Costo de minería".
A fines de junio tenía 10,05 EH/s instalados fuera de su empresa conjunta, con un promedio de 23,7 J/TH (17,9 J/TH en Norteamérica y 29,3 J/TH en el resto), en sitios de Norteamérica, Etiopía, Canadá, Oriente Medio y Malasia. El hashrate operativo a fin de mes fue de 6,89 EH/s en marzo, 6,47 EH/s en mayo y 3,36 EH/s en junio, cuando un sitio en Etiopía se desconectó por mantenimiento de la red eléctrica. En febrero compró una participación del 49% en tres sitios del oeste de Texas (los ABC Projects, de unos 4,4 a 4,85 EH/s). Esa participación se contabiliza por el método de participación, y su bitcoin queda fuera de todo lo que sigue.
La factura de energía
Canaan no separa la electricidad del alojamiento. Su costo de minería son los "costos directos de producción de las operaciones de minería, incluidos la electricidad y el alojamiento, así como la depreciación de las máquinas de minería desplegadas". Si se quita la depreciación que declara cada trimestre, quedan $16,9 millones en el primer trimestre y $14,1 millones en el segundo, $31,0 millones en el semestre. No se revelan créditos por reducción de carga ni por respuesta a la demanda.
Canaan no informa MWh. Sí declara un costo de energía con todo incluido: "aproximadamente US$0,04/kWh" en el primer trimestre y unos US$0,043 por kWh en el segundo, con cifras mensuales de 4,3¢ a 4,4¢. Al dividir el costo entre esas tarifas se obtienen 386.500 MWh en el primer trimestre y 327.600 MWh en el segundo, 714.100 MWh en el semestre. Así que nuestros 4,4¢ (primer trimestre), 4,3¢ (segundo) y 4,3¢ (semestre) coinciden con los de Canaan por construcción: la cifra de energía sale de su tarifa.
Hay un límite importante. Las actualizaciones mensuales definen esa tarifa como "el costo promedio ponderado de la energía si el 100% de las máquinas de minería que componen la Potencia de Cómputo Instalada estuvieran encendidas". Es una tarifa para una flota con disponibilidad total, y la flota de Canaan funcionó muy por debajo de la disponibilidad total en ambos trimestres.
Todo lo demás que cuesta operar los sitios
Canaan no informa ningún otro costo directo de minería aparte de la depreciación. La operación de los sitios, las tarifas de alojamiento y la energía están todas en una sola cifra de costo directo, así que la tarifa con todo incluido es igual a la tarifa de energía: 4,3¢ en el semestre.
Los gastos de ventas y marketing más los generales y administrativos sumaron $33,2 millones en el semestre. Investigación y desarrollo, unos $15 millones por trimestre, sirve sobre todo al negocio de máquinas y queda fuera. Asignamos los gastos generales a la minería según su participación en los ingresos: 31% en el primer trimestre y 55% en el segundo, al caer las ventas de máquinas. Sin la remuneración basada en acciones, eso suma $11,1 millones y lleva la tarifa cargada a 5,9¢ por kWh. Los $3,3 millones de remuneración basada en acciones asignados a la minería se muestran por separado.
Lo que les costó un bitcoin
A 4,3¢, $61.900 por bitcoin parece alto. Hay dos cosas que lo explican.
La primera es cómo mina Canaan. La mayoría de sus sitios funcionan con "acuerdos de minería conjunta": un socio aporta el sitio y la energía, y cobra una parte de lo que ganan las máquinas. Las actualizaciones mensuales indican que la parte de Canaan es del 58% al 61% de los ingresos, suponiendo que todas las máquinas están funcionando. Canaan registra toda la producción como ingreso propio y la parte de los socios como costo, dentro de "electricidad y alojamiento". La actualización de diciembre muestra la escala: de 1.091 BTC minados en 2025, 776 BTC se "destinaron a gastos relacionados con la energía". Cuando un socio se lleva una parte de los ingresos, el costo sigue a lo que ganan las máquinas y no a los kWh que consumen. En el primer semestre ese costo llegó al 84% de los ingresos por bitcoin.
La segunda es la flota. Con 23,7 J/TH en promedio, cada bitcoin requirió unos 1.430 MWh en el semestre. Una flota más nueva produciría el mismo bitcoin con menos kWh.
Al sumar los gastos generales asignados se llega a $84.000 por bitcoin, y a $90.700 con la remuneración basada en acciones.
4,3¢ por kWh y $61.900 por bitcoin: la parte de los socios de alojamiento está en la línea de energía.
| Período | Bitcoin minado | Energía ¢/kWh | Todo incluido ¢/kWh | Cargado ¢/kWh | Energía $/BTC | Todo incluido $/BTC | Cargado $/BTC | Ingresos $/BTC |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T1 2026 | 257 | 4,4¢ | 4,4¢ | 5,3¢ | $65.700 | $65.700 | $80.300 | $74.400 |
| T2 2026 | 243 | 4,3¢ | 4,3¢ | 6,5¢ | $58.000 | $58.000 | $88.000 | $72.700 |
| S1 2026 | 500 | 4,3¢ | 4,3¢ | 5,9¢ | $61.900 | $61.900 | $84.000 | $73.600 |
El hardware
La depreciación de las máquinas de minería fue de $5,8 millones en el primer trimestre y $6,3 millones en el segundo. Desde 2026 Canaan deprecia las máquinas en dos años en lugar de un año y medio, lo que redujo la depreciación en $7,4 millones en el semestre. En el segundo trimestre registró un deterioro de $9,2 millones en propiedades y equipos, que atribuyó a precios de bitcoin más bajos.
El capex de minería no se revela por trimestre. El estado de flujos de efectivo semestral muestra $5,6 millones de gasto de toda la empresa en propiedades, equipos y software, más $3,1 millones de máquinas pasadas del inventario propio de Canaan a su flota. Las 6.840 máquinas Avalon A15Pro compradas a Cipher en febrero se pagaron con acciones, junto con la participación en la empresa conjunta.
Nada de esto está en el costo por bitcoin anterior. Una máquina es el techo de una operación de minería: se compra una vez y se repone con lo que gana, e incluir su precio en cada bitcoin haría que la cifra no fuera comparable con nada. Aquí se muestra completo para que nada quede oculto.
| Período | Depreciación de minería | Deterioros | Capex de minería |
|---|---|---|---|
| T1 2026 | $5,8M | $0 | No revelado |
| T2 2026 | $6,3M | $9,2M | No revelado |
| S1 2026 | $12,1M | $9,2M | $5,6M en toda la empresa (efectivo), más $3,1M de máquinas del inventario |
Qué significa
El alojamiento en los sitios de Firsthand va de 3,9¢ a 6,5¢ por kWh con todo incluido, según nuestra página de sitios. La tarifa con todo incluido que declara Canaan para el semestre, 4,3¢ con disponibilidad total, queda dentro de ese rango. Minó 500 BTC en el semestre, y el costo de cada uno dependió tanto de la parte que se llevan sus socios de alojamiento y de la eficiencia de su flota como de la tarifa por kWh.
La producción minera depende del precio de bitcoin, la dificultad y la disponibilidad, y no está garantizada.
Este es nuestro análisis de los informes públicos de la empresa, no una auditoría en el sentido contable.
Método y fuentes
El bitcoin minado es la cifra trimestral de Canaan (las actualizaciones mensuales suman 258 y 244, una diferencia de redondeo). Los ingresos y el costo de minería provienen de los estados de resultados. La energía es el costo de minería menos la depreciación de minería declarada en cada comunicado, redondeada allí a $0,1 millones. Incluye el alojamiento y la parte de los ingresos de los socios, que no se pueden separar.
La energía es derivada. Dividimos el costo de energía entre el costo de energía con todo incluido que declara Canaan: el promedio de sus cifras mensuales (4,3¢, 4,4¢, 4,4¢) para el primer trimestre y los 4,3¢ declarados para el segundo. Usar en su lugar el redondeado "aproximadamente US$0,04/kWh" del primer trimestre daría más MWh y una tarifa más baja. Como la tarifa supone que todas las máquinas instaladas están funcionando, el costo por kWh realmente consumido podría ser más alto que la tarifa mostrada.
Los gastos generales son los gastos de ventas y marketing más los generales y administrativos, menos la remuneración basada en acciones registrada en ellos, multiplicados por la participación de la minería en los ingresos de cada trimestre. La participación del 49% en los ABC Projects se contabiliza por el método de participación: su producción (unos 45 a 48 BTC al mes según las actualizaciones de abril y mayo), sus costos y su energía quedan excluidos.
Fuentes y lecturas adicionales
- Fourth quarter and full year 2025 results (6-K) — Canaan Inc., 2026-02-10
- Annual report 2025 (Form 20-F) — Canaan Inc., 2026-04-15
- First quarter 2026 results (6-K) — Canaan Inc., 2026-05-19
- Second quarter 2026 results (6-K) — Canaan Inc., 2026-09-08
- Unaudited interim financial statements, six months to 30 June 2026 (6-K) — Canaan Inc., 2026-09-11
- December 2025 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-01-14
- January 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-02-10
- Acquisition of Cipher Mining's interest in the ABC Projects (6-K) — Canaan Inc., 2026-02-24
- February 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-03-10
- March 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-04-15
- April 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-05-14
- May 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-06-11
- June 2026 bitcoin production update (6-K) — Canaan Inc., 2026-07-14
Aviso
Firsthand Bitcoin vende y aloja hardware de minería. Este es nuestro análisis de los informes públicos de la empresa, no una auditoría en sentido contable, y no es asesoramiento de inversión. Cada cifra reportada enlaza al informe del que proviene; las cifras que estimamos están señaladas, con sus datos de partida. Ninguna empresa pagó ni revisó esta página. Las correcciones se publican con la fecha en que se hicieron.