Public miner audit · 12 oct 2026 · 5 min de lectura
TeraWulf en el primer semestre de 2026: 4,8¢ por kWh con todo incluido y $45.400 por bitcoin
TeraWulf minó 347 BTC en Lake Mariner en el primer semestre de 2026. Su energía costó 7,6¢ por kWh antes de los pagos por respuesta a la demanda y 2,4¢ después de ellos. Sumando todos los demás costos de sitio, la tarifa con todo incluido fue de 4,8¢ por kWh, o $45.400 por bitcoin.
En resumen
- 347 BTC minados en el primer semestre de 2026: 168 en el primer trimestre y 179 en el segundo.
- Los pagos por respuesta a la demanda son la clave. La energía costó 7,6¢ por kWh antes de ellos y 2,4¢ después. En el primer trimestre, los pagos fueron mayores que la factura de energía.
- Con todo incluido, los sitios operaron a 4,8¢ por kWh, o $45.400 por bitcoin, frente a $74.400 de ingresos por bitcoin minado.
- La tarifa cargada (11,7¢) incluye una parte de los gastos generales de la empresa. Esos gastos sirven sobre todo al negocio de centros de datos de TeraWulf, así que aquí merecen menos peso.
- La minería ahora es el negocio más chico. El arrendamiento a clientes de IA y HPC aportó el 71% de los ingresos en el segundo trimestre.
Lo que informaron
TeraWulf es una empresa estadounidense que presenta informes trimestrales ante la SEC. Este artículo cubre los dos trimestres hasta el 30 de junio de 2026, a partir de su 10-Q del primer trimestre y su 10-Q del segundo trimestre, con el 10-K de 2025 como contexto. Toda su minería está en el campus de Lake Mariner, en Barker, Nueva York, que compra su energía en la red de la Zona A de NYISO.
El negocio está cambiando rápido. TeraWulf informa dos segmentos, minería de activos digitales y arrendamiento HPC. Arrienda espacio de centros de datos a clientes de IA y HPC en Lake Mariner y está construyendo más campus en Kentucky, Maryland y Nueva York. El arrendamiento HPC fue el 62% de los ingresos en el primer trimestre y el 71% en el segundo. Los edificios de mineros se están convirtiendo en salas de datos. El hashrate operativo pasó de 9,3 EH/s a fines de 2025 a 7,9 EH/s al 31 de marzo y 5,6 EH/s al 30 de junio. Eso deja alrededor de 1 bitcoin minado por día, con 145 MW de capacidad de minería. La flota es sobre todo Bitmain S21 Pro y S19j XP, con un promedio de 17,2 J/TH en marzo y 17,6 J/TH en junio.
La factura de energía, antes y después de la respuesta a la demanda
Nueva York les paga a los grandes consumidores de energía para que se desconecten cuando la red está al límite. TeraWulf cuenta estos pagos por respuesta a la demanda como una reducción de su costo de ingresos. Así que la cifra de energía que informa es neta: la factura menos los pagos.
En el primer trimestre, una larga ola de frío en el noreste mantuvo los mineros apagados buena parte del tiempo. Los pagos sumaron $14,1 millones y la factura bruta de energía fue de unos $14,0 millones, así que la energía neta fue de menos $90.000. La empresa informa su precio de energía realizado del trimestre como $(0,001) por kWh, lo que coincide con nuestros menos 0,05¢. En el segundo trimestre los pagos bajaron a $2,8 millones y la energía neta fue de $7,9 millones: 4,9¢ por kWh, frente a los $0,049 de la propia empresa.
En el semestre, la tarifa bruta fue de 7,6¢ por kWh y la neta, de 2,4¢. La diferencia es dinero real que recibió la empresa, pero se paga por no minar y depende del clima y de las condiciones de la red en cada trimestre. Ambas se muestran abajo. TeraWulf informa los MWh que consumió su minería, así que ninguna de estas tarifas depende de una estimación.
| Período | Energía bruta | Respuesta a la demanda | Energía neta | MWh consumidos | Bruta ¢/kWh | Neta ¢/kWh | Cifra de la empresa |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T1 2026 | $14,0M | $14,1M | -$0,09M | 163.747 | 8,6¢ | -0,05¢ | $(0,001) por kWh |
| T2 2026 | $10,7M | $2,8M | $7,9M | 162.369 | 6,6¢ | 4,9¢ | $0,049 por kWh |
| S1 2026 | $24,8M | $16,9M | $7,9M | 326.116 | 7,6¢ | 2,4¢ | $0,024 por kWh |
Todo lo demás que cuesta operar los sitios
Los demás costos directos de la minería son los gastos operativos de su segmento (reparación de mineros, mano de obra en el sitio, alquiler del terreno) más una pequeña línea de servicios públicos distintos de la energía: $2,9 millones en el primer trimestre y $5,0 millones en el segundo. Con ellos, la tarifa con todo incluido fue de 1,7¢ por kWh en el primer trimestre, 8,0¢ en el segundo y 4,8¢ en el semestre. Esa es la cifra para comparar con una tarifa de alojamiento con todo incluido.
La tarifa cargada suma además una parte de los gastos generales de la empresa. Asignamos los gastos de venta, generales y administrativos (SG&A) en efectivo (SG&A menos la remuneración basada en acciones) según la participación de la minería en los ingresos. En TeraWulf esta es una medida débil. Los SG&A de la empresa fueron de unos $127 millones en cada trimestre, dedicados sobre todo a la expansión de centros de datos, mientras que la minería aportó unos $13 millones por trimestre. La parte de la minería resulta en $10,1 millones y $12,3 millones de SG&A en efectivo, con tarifas cargadas de 7,9¢ y 15,6¢ (11,7¢ en el semestre). La cifra del segundo trimestre incluye una donación de $14,4 millones a la fundación benéfica de la empresa pagada en acciones, que este método cuenta como efectivo. Toma la tarifa cargada como un límite superior.
| Período | Energía neta | Otros costos directos | Todo incluido | SG&A en efectivo asignados | Remuneración basada en acciones asignada |
|---|---|---|---|---|---|
| T1 2026 | -$0,09M | $2,9M | $2,8M | $10,1M | $38,7M |
| T2 2026 | $7,9M | $5,0M | $12,9M | $12,3M | $24,1M |
| S1 2026 | $7,9M | $7,9M | $15,7M | $22,4M | $62,8M |
Lo que les costó un bitcoin
Por bitcoin, la energía costó $22.600 en el semestre y el costo con todo incluido, $45.400, frente a $74.400 de ingresos por bitcoin minado. TeraWulf declara su propio costo de energía en $44.402 por bitcoin en el segundo trimestre y $22.646 en el semestre, igual que el nuestro. Su "costo de minar un bitcoin" ($44.547 en el segundo trimestre) solo suma los servicios públicos distintos de la energía, por eso el nuestro, con reparaciones, mano de obra y alquiler, es más alto.
Los dos trimestres son muy distintos. En el primero, la respuesta a la demanda hizo que la energía saliera gratis y el costo con todo incluido fue de $16.700 por bitcoin. En el segundo fue de $72.300, más o menos lo mismo que los $71.700 a los que se registró cada bitcoin.
| Período | Bitcoin minado | Energía ¢/kWh | Todo incluido ¢/kWh | Cargado ¢/kWh | Energía $/BTC | Todo incluido $/BTC | Cargado $/BTC | Ingresos $/BTC |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| T1 2026 | 168 | -0,05¢ | 1,7¢ | 7,9¢ | -$500 | $16.700 | $76.600 | $77.300 |
| T2 2026 | 179 | 4,9¢ | 8,0¢ | 15,6¢ | $44.400 | $72.300 | $141.200 | $71.700 |
| S1 2026 | 347 | 2,4¢ | 4,8¢ | 11,7¢ | $22.600 | $45.400 | $109.900 | $74.400 |
El hardware
Dejamos las máquinas fuera del costo por bitcoin. Un minero es el techo de la operación, se reemplaza cada pocos años con lo que gana y no forma parte de lo que cuesta producir cada bitcoin. Aquí se muestra completo para que nada quede oculto.
TeraWulf da la depreciación de su flota de mineros por bitcoin: $79.845 en el primer trimestre y $52.939 en el segundo. Multiplicado, eso da $13,4 millones y $9,5 millones. Su cifra semestral ($68.305 por bitcoin) da $23,7 millones en el semestre, $0,8 millones más que la suma de los dos trimestres. Gran parte es depreciación acelerada de edificios de mineros que se cierran para uso HPC. El primer trimestre también tuvo un deterioro de $8,9 millones por una instalación de minería que se cerró. La inversión en nuevas instalaciones fue de $1,38 mil millones en el semestre, casi toda para centros de datos, y no se revelaron compras de mineros.
| Período | Depreciación de mineros | Depreciación total de la empresa | Deterioros de minería | Capex de minería |
|---|---|---|---|---|
| T1 2026 | $13,4M | $28,5M | $8,9M | No separable |
| T2 2026 | $9,5M | $21,2M | $0 | No separable |
| S1 2026 | $22,9M | $49,7M | $8,9M | No separable |
Qué significa
El alojamiento en los sitios de Firsthand va de 3,9¢ a 6,5¢ por kWh con todo incluido, según nuestra página de sitios. La tarifa con todo incluido de TeraWulf en el primer semestre de 2026 fue de 4,8¢, compuesta por 7,6¢ de energía bruta, 5,2¢ recuperados por respuesta a la demanda y 2,4¢ de otros costos de sitio. Fue de 1,7¢ en un primer trimestre frío y de 8,0¢ en el segundo, y los 347 BTC que minó salieron de una flota que se achica a medida que el campus pasa a HPC.
La producción minera depende del precio de bitcoin, la dificultad y la disponibilidad, y no está garantizada.
Este es nuestro análisis de los informes públicos de la empresa, no una auditoría en el sentido contable.
Método y fuentes
El bitcoin minado, los ingresos de minería, el costo neto de energía, los MWh consumidos y los pagos por respuesta a la demanda provienen de la tabla "Average Cost of Bitcoin Mined" (costo promedio del bitcoin minado), la nota de segmentos y la nota de créditos por reducción de carga de cada 10-Q. La energía bruta es la energía neta más los pagos. Los MWh los informa la empresa, así que no hay nada estimado. Los otros costos directos son los gastos operativos del segmento de minería más los servicios públicos distintos de la energía que detalla la empresa. Los SG&A y la remuneración basada en acciones son totales de la empresa, asignados a la minería según su participación en los ingresos.
Hay una cifra que no cuadra. El 10-Q del segundo trimestre da una energía bruta de $11,2 millones y pagos de $2,8 millones, lo que implicaría $8,4 millones netos. El gasto neto de energía de minería informado es de $7,948 millones. Usamos la cifra neta informada y los pagos, así que nuestra energía bruta del segundo trimestre es de $10,7 millones (6,6¢). Con los $11,2 millones de la empresa sería 6,9¢. El primer trimestre sí cuadra.
La división de ingresos, la depreciación y la remuneración basada en acciones provienen de los estados de resultados, los estados de flujos de efectivo y los comunicados de resultados (T4 2025, T1 2026, T2 2026). TeraWulf solo revela el hashrate al cierre de cada período, no un promedio del trimestre.
Fuentes y lecturas adicionales
- TeraWulf Form 10-K for 2025 — TeraWulf, 2026-02-27
- TeraWulf fourth quarter and full year 2025 results (8-K, Ex. 99.1) — TeraWulf, 2026-02-26
- TeraWulf Form 10-Q, first quarter 2026 — TeraWulf, 2026-05-08
- TeraWulf first quarter 2026 results (8-K, Ex. 99.1) — TeraWulf, 2026-05-08
- TeraWulf Form 10-Q, second quarter 2026 — TeraWulf, 2026-08-05
- TeraWulf second quarter 2026 results (8-K, Ex. 99.1) — TeraWulf, 2026-08-05
Aviso
Firsthand Bitcoin vende y aloja hardware de minería. Este es nuestro análisis de los informes públicos de la empresa, no una auditoría en sentido contable, y no es asesoramiento de inversión. Cada cifra reportada enlaza al informe del que proviene; las cifras que estimamos están señaladas, con sus datos de partida. Ninguna empresa pagó ni revisó esta página. Las correcciones se publican con la fecha en que se hicieron.