Análisis de datos · 28 oct 2026 · 4 min de lectura
Los mineros cobraron por debajo de su promedio anual durante 310 días, y la red se encogió
Del 13 de noviembre de 2025 al 18 de septiembre de 2026, el valor en dólares de lo que ganan los mineros estuvo por debajo de su promedio de un año: la tercera racha más larga de nuestro registro. En las seis rachas largas anteriores la dificultad subió siempre. Esta vez bajó 13%, y cada petahash que se quedó ganó 20% más bitcoin.
Los mineros cobraron por debajo de su promedio anual durante 310 días
El múltiplo de Puell divide el valor en dólares del bitcoin emitido cada día entre su promedio de los 365 días anteriores. Por encima de 1, los mineros ganan más que en su año habitual. Por debajo de 1, menos. Estuvo por debajo de 1 todos los días del 13 de noviembre de 2025 al 18 de septiembre de 2026: 310 días seguidos.
El múltiplo tocó fondo en 0.64 el 24 de febrero de 2026, cuando bitcoin cerró en $63,709. Volvió a cruzar por encima de 1 el 19 de septiembre y lleva allí 39 días. El 27 de octubre marcó 1.03, con bitcoin en $80,000 frente a un promedio de un año de $77,504. Alex Thorn, jefe de investigación de Galaxy, hizo un punto relacionado el martes: bitcoin volvió a estar por encima de su promedio de 50 semanas tras 44 semanas por debajo, según informó CoinDesk.
Es la tercera racha más larga de nuestro registro
Nuestra serie permite medir el múltiplo desde finales de 2013. Desde entonces ha estado por debajo de 1 durante cinco meses o más siete veces. Solo 2014 a 2015 (426 días) y 2022 a 2023 (342) duraron más que esta. Tres de las siete empezaron en un día de halving, cuando la emisión se recortó de golpe: julio de 2016, mayo de 2020 y abril de 2024. Las otras cuatro empezaron con el precio cayendo: 2014, 2018, 2022 y noviembre de 2025.
Toma la dificultad el primer día de cada racha y el día siguiente a su fin. Subió en cada una de las seis primeras, entre 13% en 2018 y 209% en 2014. En los 310 días hasta el 18 de septiembre pasó de 152.27 billones a 132.76 billones, una baja de 13%.
De las cuatro caídas que empezaron con un precio a la baja, tres terminaron con una red más grande. Esta terminó con una más pequeña.
| Racha bajo 1 | Días | Precio de bitcoin, inicio a fin | Dificultad durante la racha |
|---|---|---|---|
| Ago 2014 – Oct 2015 | 426 | $498 a $262 | +209% |
| Jul 2016 – Dic 2016 | 166 | $663 a $802 | +45% |
| Ago 2018 – May 2019 | 278 | $7,982 a $5,537 | +13% |
| May 2020 – Oct 2020 | 169 | $9,318 a $13,298 | +24% |
| Abr 2022 – Mar 2023 | 342 | $44,616 a $23,088 | +52% |
| Abr 2024 – Nov 2024 | 205 | $64,286 a $79,174 | +18% |
| Nov 2025 – Sep 2026 | 310 | $101,534 a $78,980 | −13% |
La red se encogió porque se apagaron máquinas
La dificultad solo baja cuando los bloques han llegado lentos, es decir, cuando se fue hashrate. Nuestro gráfico de dificultad muestra el récord de 155.97 billones del 29 de octubre de 2025, dos semanas antes de que empezara la racha. Nuestra serie de hashrate, que es una estimación y varía mucho de un día a otro, cuenta lo mismo: su promedio de 30 días pasó de 1,109 exahashes por segundo el 13 de noviembre a 918 el 18 de septiembre, una baja de 17%.
Las máquinas no se apagan al azar. Una máquina se apaga cuando lo que gana un petahash ya no cubre la energía que consume, así que las primeras en irse son las menos eficientes y las que tienen la electricidad más cara. Las que se quedan son aquellas cuyo costo por moneda todavía se cubre.
Las caídas anteriores no hicieron esto. En 2022 y 2023 el promedio de 30 días subió 54% mientras el múltiplo estaba por debajo de 1. En 2018 y 2019 subió 17%. Entonces los mineros siguieron sumando máquinas durante el mínimo, y la dificultad siguió subiendo. Hemos escrito sobre los 219 días de capitulación dentro de esta racha y sobre cómo la dificultad ha recuperado la mitad de su caída.
Menos máquinas significaron más monedas para cada una
El hashprice es lo que gana un petahash en un día. Medido en bitcoin en nuestro gráfico de hashprice, fue 0.000415 el 13 de noviembre de 2025 y 0.000496 el 18 de septiembre de 2026, una subida de 20%. El precio de bitcoin cayó 22% en la misma racha, de $101,534 a $78,980. Es decir, los dólares bajaron y las monedas subieron.
En dólares el cuadro es el contrario. Un petahash ganó $42.16 al día el 13 de noviembre de 2025 y $39.20 el 18 de septiembre, 7% menos, porque el precio cayó más de lo que subió la cantidad de monedas. En toda la racha, los mineros como grupo ingresaron en promedio $35.8 millones al día según nuestro gráfico de ingresos de los mineros, frente a $48.2 millones diarios en los 365 días anteriores, una baja de 26%.
Ese es el mecanismo de una caída larga. Las máquinas que cuestan más de operar que lo que ganan se apagan, la dificultad baja, y las que quedan encendidas se reparten la misma emisión entre menos hashes. Cada petahash que siguió minando cobró más bitcoin que al inicio, y por eso las máquinas eficientes con energía barata siguen acumulando monedas cuando el precio está bajo.
La red ya recuperó 10%
La dificultad estaba en 140.58 billones el 27 de octubre, 10,3% por encima de su mínimo del 18 de septiembre. El promedio de hashrate de 30 días era de unos 1,023 exahashes, 11% más que en el mínimo. El hashprice en bitcoin el 27 de octubre fue 0.000449, casi 10% menos que la cifra de septiembre, porque las máquinas adicionales vuelven a repartirse la misma emisión. Bitcoin cerró ese día en $80,000.34.
Son seis semanas de recuperación frente a diez meses de caída, y es el número que hay que vigilar en el gráfico de dificultad.
Qué significa para un minero
Un año por debajo del promedio no le costó sus monedas a una máquina. Las monedas por petahash subieron mientras el precio en dólares bajaba. Los mineros que se fueron eran los de mayor costo para producir una moneda, y la red que dejaron pagó mejor, en bitcoin, a los demás.
El costo de producir una moneda es el número que decide de qué lado de esa línea está una máquina. En nuestro mejor caso, una Antminer S23 XP Hyd de 8.9 J/TH con la energía de 3.9¢ de Nigeria, la electricidad produce un bitcoin por unos $18,540, 23% del precio de mercado de $81,046 del 28 de octubre. Es solo electricidad, al hashprice de hoy, y la producción no está garantizada. Un precio bajo es cuando las máquinas eficientes con energía barata acumulan más monedas por cada dólar, y las monedas que se conservan son las que cuentan.
Un año por debajo del promedio, y un petahash terminó ganando 20% más bitcoin.
Fuentes y lecturas adicionales
- Now is the time to accumulate bitcoin, Galaxy says — CoinDesk, 27 Oct 2026
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