MSCI saca a Strategy el 30 de noviembre: los fondos venden sus acciones, no sus 850,364 bitcoin

Los fondos que copian los índices de MSCI tienen hasta el cierre del 30 de noviembre para vender unos 13 millones de acciones de Strategy. La regla que lo causa nunca menciona bitcoin y no obliga a nadie a vender uno. El bitcoin que de verdad se vendió este mes salió de otro lado.

MSCI elimina a Strategy de sus índices al cierre del 30 de noviembre

MSCI arma los índices de acciones que copian muchos de los fondos indexados del mundo. El 11 de noviembre publicó su revisión de noviembre, y la lista de eliminaciones del índice MSCI USA incluye a Strategy, el mayor tenedor de bitcoin que cotiza en bolsa. El cambio rige desde el cierre del 30 de noviembre. Salir del índice USA también saca a Strategy de los índices MSCI World y ACWI, informó Bitcoin Magazine.

El motivo es una regla que MSCI adoptó el 15 de octubre, y que nunca menciona bitcoin. Excluye a lo que MSCI llama empresas no operativas: una empresa sin activos operativos sustanciales se evalúa con cinco ratios financieros, y queda fuera si falla en cuatro o más. La misma revisión saca a Metaplanet del índice de pequeñas empresas de Japón de MSCI y a Yellow Cake del británico, y Bitcoin Magazine nombra a dos más, Skel en Islandia y Upexi en Estados Unidos. Cubrimos el primer día en nuestro resumen del 12 de noviembre.

Los fondos indexados tienen que vender unos 13 millones de acciones de Strategy

Un fondo que sigue un índice tiene lo que tiene el índice. Cuando se elimina una acción, el fondo la vende, piense lo que piense su gestor de la empresa. Esa es toda la venta forzada que hay: acciones de una sola empresa, vendidas antes de fin de mes.

Strategy le dijo a MSCI durante la consulta que los fondos que siguen estos índices tienen unos 13 millones de sus acciones, el 3.1% del total, informó CoinDesk. Al precio de la acción del 11 de noviembre eso era aproximadamente $1.6 mil millones. BloFin Research, citada en el mismo informe, lo estimó en menos de un día de negociación normal de la acción.

La cifra más grande que circula, $2.8 mil millones, es una estimación de JPMorgan de noviembre de 2025. Se hizo para una propuesta anterior de MSCI dirigida a empresas con activos digitales, no para la regla adoptada. MSCI no ha publicado ninguna cifra propia.

La regla no obliga a nadie a vender un bitcoin

Strategy tenía 850,364 bitcoin el 8 de noviembre, según el documento que presentó ante la SEC al día siguiente. Eso es el 4.2% de los 20.1 millones de bitcoin que existen en nuestro gráfico de oferta. Nada de eso pertenece a los fondos indexados. Una eliminación no saca a las acciones de la bolsa, y nada en la regla obliga a la empresa a vender algo.

La empresa lo ha dicho así. En una carta a MSCI del 31 de agosto, firmada por Michael Saylor y el director ejecutivo Phong Le, escribió que la propuesta “would have no meaningful impact on Strategy’s business” (no tendría un impacto significativo en el negocio de Strategy), informó The Block. Su documento de la semana al 8 de noviembre muestra que compró 1,036 bitcoin y no vendió ninguno.

Los fondos indexados son dueños de las acciones de Strategy. Nunca fueron dueños de su bitcoin.

Donde sí puede tocar a bitcoin es en las compras de Strategy

Strategy paga su bitcoin con dinero que obtiene de inversionistas, últimamente vendiendo acciones nuevas. En la semana al 8 de noviembre vendió 2.05 millones de acciones por $283.8 millones y gastó $81.9 millones de eso en sus 1,036 bitcoin, muestra el mismo documento. Nuestros datos ponen todo lo que la red minó esa semana en unos 2,905 BTC. Una sola empresa compró más de un tercio.

Eso funciona mejor cuando las acciones valen más que el bitcoin que las respalda. La prima era de 3.4 veces en noviembre de 2024 y es de unas 1.08 veces ahora, según la cuenta de CoinDesk. La venta forzada de las acciones presiona esa prima, y con una prima más delgada cada acción nueva compra menos bitcoin.

Markus Thielen de 10x Research le dijo a CoinDesk: “This outcome has been widely expected, so most of it is already priced in.” (Este resultado se esperaba ampliamente, así que la mayor parte ya está en el precio.) En cualquier caso el vínculo con bitcoin es indirecto. La regla no vende ninguno. Puede hacer más pequeño a un comprador grande.

El bitcoin vendido este mes salió de los ETF

Sí se ha vendido bitcoin en cantidad esta quincena, pero lo vendieron otros fondos. Nuestro gráfico de tenencias de los ETF muestra que los fondos al contado de Estados Unidos tenían 1,297,980 BTC el 28 de octubre y 1,276,770 el 12 de noviembre, 21,210 menos. En esos quince días la red minó unos 6,290.

En dólares, nuestro gráfico de flujos muestra salidas de dinero en nueve de los diez días hábiles del 30 de octubre al 12 de noviembre, $2.57 mil millones en total. Eso es más que los $1.6 mil millones en acciones de Strategy que deben vender los fondos indexados, y cada dólar era bitcoin. El precio cerró en $73,722 el 11 de noviembre, el día de la lista de MSCI, y en $71,366 el 13 de noviembre.

Los ETF soltaron 21,210 bitcoin en quince días. La red minó unos 6,290.

Gráfico: Bitcoin en manos de los ETF al contado de Estados Unidos desde septiembre. El escalón hacia abajo desde el 28 de octubre es de unos 21,000 BTC, vendidos mientras los 850,364 de Strategy no se movieron. Abrir el gráfico

Qué significa para un minero

Un índice decide qué acciones debe tener un fondo. No decide cuánto paga un bloque. Una máquina gana el mismo bitcoin esté o no Strategy en el índice MSCI World.

Lo que cambió el ingreso de un minero esta semana es la red. La dificultad cayó 9.1% el 14 de noviembre, así que el mismo hashrate gana ahora cerca de 10% más bitcoin que el día anterior. Nuestro gráfico de hashprice en bitcoin sigue esa cifra.

Con el hashprice de antes de ese recorte, la máquina más eficiente en stock, la Antminer S23 XP Hyd de 8.9 J/TH, produce un bitcoin por unos $19,500 de electricidad en nuestro sitio de Nigeria, a 3.9 centavos el kilovatio-hora. Comprar uno costaba unos $67,100 el 14 de noviembre. Ese es el mejor caso, solo electricidad, y el recorte lo baja todavía más.

Strategy consigue su bitcoin vendiendo acciones con prima. Un minero lo consigue operando una máquina con energía barata y guardando lo que mina. La producción no está garantizada, y los BTC valen lo que valga bitcoin el día que decidas venderlos.

Un índice decide qué acciones debe tener un fondo. No decide cuánto paga un bloque.

Gráfico: Lo que gana un petahash en bitcoin cada día. Sube un escalón cuando cae la dificultad, haga lo que haga cualquier índice. Abrir el gráfico

Fuentes y lecturas adicionales

MSCI Global Standard Indexes: November 2026 Index Review, additions and deletions — MSCI, 11 Nov 2026
MSCI Global Small Cap Indexes: November 2026 Index Review, additions and deletions — MSCI, 11 Nov 2026
MSCI announces results of the consultation on the eligibility of non-operating companies in the MSCI Global Investable Market Indexes — MSCI, 15 Oct 2026
Strategy Inc Form 8-K: bitcoin holdings and share sales, 2 to 8 November 2026 — Strategy, SEC filing, 9 Nov 2026
MSCI is dropping Strategy from its index, and the exclusion could hit its bitcoin-buying machine — CoinDesk, 12 Nov 2026
MSCI removes Strategy (MSTR) from its USA Index, forcing index funds to sell by Nov. 30 — Bitcoin Magazine, 11 Nov 2026
Strategy hits back at MSCI proposal, calling it 'discriminatory' against DATs — The Block, 1 Sep 2026

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