Análisis de datos · 8 nov 2026 · 5 min de lectura
La moneda promedio de bitcoin se movió por última vez a $54,000; la mejor máquina produce una por $19,500
Si valoras cada bitcoin al precio de su último movimiento, la moneda promedio de la red está en unos $54,000, 29% por debajo del precio de mercado y casi sin cambios desde mayo. El precio lleva 1,395 días por encima de esa línea, y la electricidad de una moneda cuesta un tercio de ella.
Un precio para la moneda promedio, no para la última operación
El precio de mercado valora cada bitcoin al precio de la última moneda vendida. El precio realizado hace algo distinto: valora cada moneda al precio que tenía cuando se movió por última vez en la blockchain y luego promedia. Coin Metrics, que creó la medida, la describe como "an estimation of the aggregate cost basis of a cryptoasset" (una estimación de la base de costo agregada de un criptoactivo). Una moneda que no se ha movido desde 2017 cuenta a su precio de 2017.
El 7 de noviembre de 2026 nuestro gráfico de precio realizado marca $54,071. Bitcoin cerró ese día en $75,745. Divide uno entre otro y obtienes el ratio MVRV, 1.40: el precio de mercado está 40% por encima de la base de costo promedio de la red; dicho al revés, la moneda promedio está 29% por debajo del precio. Para que el precio llegue a la línea realizada tendría que caer 29%.
La base de costo se quedó quieta mientras el precio oscilaba
El precio realizado es lento porque solo cambia cuando las monedas se mueven. El 31 de diciembre de 2025 estaba en $56,573. El 1 de mayo en $53,757, el 30 de junio en $53,634, el 1 de octubre en $53,268 y el 7 de noviembre en $54,071. En ese tramo el precio de mercado cerró en $88,169 el último día de 2025, subió a $96,275 el 15 de enero, cayó a $59,014 el 30 de junio y hoy vuelve a $75,745.
Del 31 de diciembre al 7 de noviembre el precio baja 14.1% y el precio realizado baja 4.4%. Esa es la forma de un mercado donde la mayoría de las monedas se queda quieta mientras una parte menor opera a su alrededor. El precio se mueve mucho porque la moneda marginal lo fija; la base de costo se mueve poco porque la moneda promedio no se ha vendido.
Eso también explica por qué el ratio mide distancia y no dirección. El MVRV fue 1.56 el 31 de diciembre, 1.70 el 15 de enero, 1.10 el 30 de junio y 1.58 el 1 de octubre. Esas oscilaciones vienen casi por completo del numerador.
El precio perdió 14% este año. La base de costo de la moneda promedio se movió 4%.
30 de junio: lo más cerca que el precio estuvo de la línea
Lo más cerca que el precio estuvo del costo de la moneda promedio este año fue el 30 de junio, cuando bitcoin cerró en $59,014 y el ratio bajó a 1.10. Es la lectura más baja desde el 11 de marzo de 2023, cuando fue 1.04. En nuestro gráfico de MVRV es la caída a mitad de 2026, y no tocó 1.
El ratio estuvo por debajo de 1.2 en 39 días, entre el 5 de febrero y el 16 de agosto. El 1 de octubre ya estaba de vuelta en 1.58 y desde entonces bajó a 1.40, porque el precio cayó 9.4% desde $83,571 y el precio realizado subió 1.5%.
Todos los mínimos anteriores cayeron bajo la línea
Nuestra serie empieza en 2013 y en ese tiempo el ratio ha estado por debajo de 1 durante 623 días. Todos fueron en las caídas que siguieron a los picos de 2013, 2017 y 2021 y al desplome de la pandemia de marzo de 2020: 20 días en 2014, 284 en 2015, 43 en 2018, 91 en 2019, 6 en 2020, 167 en 2022 y 12 en enero de 2023.
Las lecturas más profundas fueron 0.56 el 14 de enero de 2015, 0.69 el 15 de diciembre de 2018, 0.88 el 12 de marzo de 2020 y 0.75 el 9 de noviembre de 2022. Desde el 13 de enero de 2023 el ratio no ha estado por debajo de 1. Son 1,395 días desde la última lectura bajo 1 hasta el 7 de noviembre de 2026, y el mínimo de 2026, 1.10, está muy por encima de cualquiera de esos mínimos.
Un ratio por encima de 1 no dice que ya pasó el mínimo. Del cierre del 15 de enero al cierre del 30 de junio el precio cayó 38.7% sin tocar la línea, porque la línea casi no se movió. Lo que registra la serie es que, hasta ahora, la caída de este ciclo frente a la base de costo ha sido menos profunda que todas las anteriores. Quién sostuvo las monedas durante ella lo puede mostrar el gráfico de tenencias de los ETF, que es tema para otro día.
Qué significa para un minero
La línea que mira un tenedor es $54,071. La línea que mira un minero es más baja. La máquina más eficiente de nuestra tienda, la Antminer S23 XP Hyd de 8.9 J/TH, produce una moneda con unos $19,500 de electricidad a nuestra tarifa de Nigeria, con el hashprice del 8 de noviembre. Eso es más o menos un tercio del precio realizado y cerca de una cuarta parte del precio de mercado.
Para que el precio llegue a la factura de electricidad de esa máquina tendría que caer cerca de tres cuartas partes. Para llegar al costo del tenedor promedio tendría que caer 29%. El colchón entre esos dos números es lo que conserva un minero cuando el ánimo se agria, y por eso el índice de Miedo y Codicia en 25 el 7 de noviembre no cambia el costo de la siguiente moneda.
Un minero que conserva las monedas también conserva una base de costo muy por debajo del promedio de la red. Esa es la aritmética detrás de que nadie vende las monedas para pagar la luz. La producción nunca está garantizada, pero el costo de cada moneda es conocido, y en la mejor máquina es un tercio de lo que valía por última vez la moneda promedio. Las máquinas eficientes con energía barata son las que convierten un mercado tranquilo y de ánimo bajo en más monedas en la billetera.
La base de costo de la moneda promedio es casi tres veces lo que gasta en electricidad la mejor máquina para producir una.
Fuentes y lecturas adicionales
- Coin Metrics' State of the Network: Issue 41 – Using MVRV To Analyze Investor Behavior — Coin Metrics, 10 Mar 2020
Aviso
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