Análisis de datos · 4 oct 2026 · 4 min de lectura
En su mínimo de junio, bitcoin seguía un 10% por encima del costo promedio de sus tenedores. Los mínimos anteriores no.
La caída de bitcoin en 2026 llevó el precio un 53% abajo y se detuvo un 10% por encima del precio promedio que pagaron sus tenedores. En 2015, 2018 y 2022 el precio cayó entre un 25% y un 44% por debajo de él. La base de costo bajo bitcoin aguantó mientras el precio se recuperaba.
El 30 de junio bitcoin seguía un 10% por encima de lo que pagaron sus tenedores
Bitcoin cerró en $59,014 el 30 de junio de 2026, el cierre más bajo de su caída desde $124,493 el 6 de octubre de 2025. Ese día el precio estaba un 10% por encima del precio promedio al que se movió por última vez cada bitcoin. La relación entre ambos, que los analistas on-chain llaman MVRV, marcó 1.10.
No ha vuelto a estar más bajo. El 3 de octubre, la última lectura que tenemos, bitcoin cerró en $84,503 y la relación era 1.58. El precio está un 58% por encima del costo promedio de los tenedores.
Así no fueron los tres mínimos de ciclo anteriores. En cada uno de ellos el precio cayó por debajo del costo promedio de los tenedores y se quedó ahí durante semanas o meses. Esta vez nunca llegó. La profundidad de la caída está en nuestro artículo sobre el mercado bajista más superficial; este trata del piso que no se rompió.
El costo promedio de los tenedores es un precio que se puede graficar
Coin Metrics, que publica la serie, define la capitalización realizada como “valuing each unit of supply at the price it last moved on-chain” (valorar cada unidad de oferta al precio al que se movió por última vez en la cadena). Divide eso entre las monedas en circulación y tienes el precio realizado: lo que le costó el bitcoin promedio a quien lo tiene ahora, medido en el momento en que cambió de manos por última vez.
Una moneda que se movió por última vez a $20,000 cuenta a $20,000 aunque hoy cotice a $85,000. Las monedas que se mueven seguido se revalorizan seguido. Las que están quietas conservan su precio viejo, así que el precio realizado se mueve despacio.
Nuestro gráfico del precio realizado lo muestra frente al precio de mercado. A lo largo de 2025 y 2026 la línea del mercado fue de $124,493 a $59,014 y de vuelta a $84,503, y la línea del precio realizado apenas se movió.
El precio realizado valora cada moneda donde se movió por última vez, así que toda la red tiene una sola base de costo.
Tres mínimos de ciclo anteriores cayeron entre un 25% y un 44% por debajo
Del máximo de 2013 al mínimo de enero de 2015, bitcoin cayó un 85%, de $1,137 a $172. El MVRV tocó fondo en 0.56 el 14 de enero de 2015, cuando el precio de $222 estaba un 44% por debajo del costo promedio de los tenedores.
Del máximo de diciembre de 2017 al mínimo de diciembre de 2018 cayó un 82%, de $18,912 a $3,308. El MVRV llegó a 0.69 el 15 de diciembre de 2018.
Del máximo de noviembre de 2021 al mínimo de noviembre de 2022 cayó un 76%, de $67,534 a $15,930. El MVRV llegó a 0.75 el 9 de noviembre de 2022, con el precio en $17,499 frente a un precio realizado de $23,210.
La caída corta más fuerte del registro coincide. En marzo de 2020, cuando bitcoin cayó casi un tercio en una semana, el MVRV tocó 0.88 el 12 de marzo y estuvo bajo 1 durante seis días ese mes.
En los 5,024 días que tenemos, el MVRV estuvo por debajo de 1 en 623, el 12% del registro. El último fue el 12 de enero de 2023, en 0.96. En la caída de 2025–26 el precio bajó un 53%, menos que en cualquiera de esos tres ciclos, y la relación se detuvo en 1.10.
La base de costo se quedó quieta mientras el precio se duplicó
El precio realizado fue $53,643 el 30 de septiembre de 2026. Al cierre de cada mes desde octubre de 2025 ha estado entre $53,489 y $56,521. El 11 de marzo de 2024 era $25,575, así que más que se duplicó en dos años y medio y luego se detuvo.
La relación misma cuenta lo mismo desde el otro lado. En el cierre máximo del 6 de octubre de 2025, de $124,493, marcaba 2.29, es decir, el tenedor promedio tenía una ganancia del 129%. Al 30 de junio se había comprimido a 1.10, una ganancia del 10%. Al 3 de octubre había vuelto a 1.58. El colchón se redujo a menos de la mitad y nunca se agotó.
Un piso que se mantiene nivelado mientras el precio se aleja de él es un piso que el precio nunca tuvo que probar. En el mínimo de junio, los tenedores en conjunto seguían con ganancia, la condición que faltó en cada mínimo anterior, cuando toda la red tenía bitcoin con pérdida.
Los datos no dicen si seguirá así. Lo que sí dicen es que la caída de 2026 terminó en un lugar distinto al de las tres anteriores, y que ese lugar estaba por encima de la base de costo, no por debajo.
Qué significa para un minero
Pon tres precios uno junto al otro. El 4 de octubre, la máquina más eficiente en stock, una Antminer S23 XP Hyd de 8.9 J/TH, funcionando con la energía más barata que alojamos, en Nigeria a 3.9¢ por kilovatio-hora, produce un bitcoin por unos $18,000 de electricidad con el hashprice de hoy. El costo promedio de los tenedores es de unos $53,500. El precio de mercado es $84,744.
Esa es la brecha en la que están las monedas que conservas. Un minero que se queda con lo que produce su máquina tiene monedas que costaron una fracción de lo que pagó el tenedor promedio, y el precio al que las tiene lo fija el mismo mercado que, en su mínimo, se detuvo por encima de ese promedio.
Nada de esto promete producción. La dificultad y el hashprice se mueven, y lo que mina una máquina cambia con ellos. Pero la forma de la caída de 2026 es lo útil: el precio bajó un 53% y la base de costo debajo no cedió. La guía del hashprice muestra cómo leer lo que gana una máquina, y los gráficos de precio realizado y MVRV se actualizan todos los días.
Una moneda cuesta unos $18,000 producirla, $53,500 en promedio mantenerla y $84,744 comprarla.
Fuentes y lecturas adicionales
- Coin Metrics' State of the Network: Issue 41 - Using MVRV To Analyze Investor Behavior — Coin Metrics, 10 Mar 2020
Aviso
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