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Análisis de datos · 29 sept 2026 · 6 min de lectura
El funding pasó de 21% a negativo en cuatro días. Bitcoin se mantuvo en $84,000.
El 21 de septiembre, el funding anualizado del perpetuo de bitcoin llegó a 20.7%, su lectura más alta de todo el rally, mientras los traders se endeudaban para perseguir el precio en lugar de verse obligados a cerrar una posición corta perdedora. Cuatro días después era negativo. El interés abierto cayó con él. El precio apenas se movió.
El apalancamiento creció durante dos días y luego se dio vuelta
El squeeze de bitcoin de la tercera semana de septiembre se sostuvo con cierres de posiciones cortas y compras de ETF, no con nuevo apalancamiento. Del 17 de agosto al 20 de septiembre, el funding anualizado del perpetuo de bitcoin promedió 4.1%, como explicamos en el squeeze y la avalancha. Eso cambió el 21 de septiembre, cuando el funding saltó a 20.7% anualizado, la lectura más alta de todo el recorrido, y se mantuvo elevado en 13.0% el 22 de septiembre y 10.1% el 23 de septiembre, según nuestro gráfico de funding. Por primera vez desde que empezó el squeeze, los traders se endeudaban para perseguir el precio en lugar de verse obligados a cerrar una apuesta perdedora.
También se reflejó en el interés abierto: cada posición larga abierta emparejada con una corta abierta, en las principales plataformas de futuros, pasó de $35.8 mil millones el 21 de septiembre a $38.6 mil millones el 23 de septiembre. Una parte fue apalancamiento nuevo. Otra parte fue el basis trade que suele crecer junto con las entradas a los ETF: comprar el fondo, vender el futuro y cobrar la diferencia.
Las liquidaciones cambiaron de lado
El giro apareció primero en los cierres forzados. El 21 de septiembre, los exchanges cerraron $558.3 millones en posiciones cortas de bitcoin frente a $57.4 millones en largas, según nuestra serie de liquidaciones: el squeeze en sí, y el día en que giró el funding. Dos días después, el 23 de septiembre, eran las largas las que salían a la fuerza: $131.1 millones cerrados frente a $33.4 millones en cortas, mientras bitcoin caía desde un máximo intradía de $87,392 hasta volver por debajo de $84,000. Cointelegraph informó que se liquidaron $280 millones en posiciones largas en todo el mercado cripto en cuatro horas esa tarde, y el analista Rekt Capital dijo a sus seguidores que bitcoin necesitaba "mantenerse por encima o, como mínimo, volver a probar con éxito los ~$82k" para no caer de nuevo al rango de $60,000–$80,000 en el que había pasado el verano.
Otros $82.8 millones en largas se cerraron el 24 de septiembre, y $45.6 millones el 25 de septiembre. Para el 26 de septiembre el mercado de futuros estaba casi en silencio: $3.8 millones en largas y $4.9 millones en cortas, una fracción de los $615.7 millones que habían cambiado de manos cinco días antes. Bitcoin, en cambio, nunca estuvo cerca de devolver la subida. Su cierre nunca bajó de $84,000 en toda la semana del 22 al 28 de septiembre, aun mientras el apalancamiento que lo sostenía se vaciaba por debajo.
El 21 de septiembre se forzó el cierre de $558 millones en posiciones cortas. Dos días después, de $131 millones en largas.
El funding se volvió negativo y se quedó cerca de cero
El funding siguió a las liquidaciones a la baja. Cayó a 3.9% anualizado el 24 de septiembre y luego a −1.6% el 25 de septiembre: durante un día, a quienes tenían posiciones cortas se les pagaba, y no al revés. Desde entonces casi no se ha movido: 0.02% el 26 de septiembre, 0.03% el 27 de septiembre, 0.004% el 28 de septiembre. Cuatro días después de su pico del 21 de septiembre, la lectura que había señalado posiciones largas apalancadas persiguiendo el rally había vuelto prácticamente a cero.
El total de contratos abiertos se redujo con él. En todas las plataformas principales, el interés abierto cayó durante cuatro jornadas consecutivas después de su pico del 23 de septiembre, hasta $35.45 mil millones el 27 de septiembre, una caída de alrededor del 8%. crypto.news informó que solo el interés abierto de Binance cayó unos $500 millones entre el 21 y el 23 de septiembre, mientras su tasa de funding se aplanaba hasta casi cero, el mismo repliegue que muestran nuestros propios números en todas las plataformas combinadas.
Una línea no siguió al resto a la baja
El interés abierto en CME, la plataforma donde los contratos abiertos son mayormente de instituciones estadounidenses y las propias coberturas de los emisores de ETF, siguió subiendo durante los mismos cuatro días en que el total caía: de $8.96 mil millones el 21 de septiembre a $10.03 mil millones el 27 de septiembre. Es un volumen menor que el total y está muy lejos de su propio pico de diciembre de 2024, de $22.7 mil millones, así que no es un récord. Pero a medida que el apalancamiento más rápido, mayormente offshore, salía del mercado, la participación de CME en todos los futuros de bitcoin abiertos subió de alrededor del 25% el 21 de septiembre al 28% el 27 de septiembre, según nuestro gráfico de interés abierto.
Es un tipo de posición distinto del apalancamiento que acaba de deshacerse. Un trader en un futuro perpetuo paga funding cada ocho horas y el exchange puede cerrarle la posición en minutos. Una posición de basis construida en torno a una tenencia de ETF, o la cobertura propia de una institución, no responde al mismo reloj.
El volumen offshore se achicó. El de CME, no.
Qué significa para un minero
Nada de esto movió lo que gana una máquina. El hashprice, el ingreso diario de minería por unidad de hashrate, fue de $41.31 por petahash el 22 de septiembre, el día del pico de funding, y de $40.17 el 28 de septiembre, tras cuatro días de funding plano o negativo y un volumen de futuros un 8% menor. La diferencia es inferior al 3%, menor que la oscilación del funding por sí sola.
Esa es la distinción que conviene tener clara, en este rally y en el próximo. Un squeeze es posicionamiento apalancado, y el posicionamiento apalancado se revierte a su propio ritmo: este tardó cuatro días en pasar de la lectura de funding más fuerte de todo el recorrido a terreno negativo. Lo que dejó atrás —la recompensa de bloque pagada cada diez minutos y el bitcoin que ya está en una billetera— no responde a un margin call. Un minero que mantuvo sus máquinas funcionando durante la semana ruidosa y la tranquila que le siguió ganó, en ambos casos, un hashprice que no varió más que unos pocos dólares.
Fuentes y lecturas adicionales
- Bitcoin long liquidations hit $280M as BTC price dips under $84K — Cointelegraph, 23 Sep 2026
- Bitcoin price nears $84K as ETF inflows reach five days — crypto.news, 24 Sep 2026
Aviso
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