Inicio / Blog / September 2026

Análisis de datos · 23 sept 2026 · 8 min de lectura

Bitcoin subió con rendimientos del Tesoro del 5%. No se supone que haga eso.

En la misma semana en que el rendimiento del Tesoro a diez años cerró en 5% por primera vez desde 2007 y la Reserva Federal subió las tasas, bitcoin inició una subida del 14%. Todos los manuales dicen que una tasa libre de riesgo del 5% debería asfixiar a un activo que no paga ingresos. Esto es lo que dicen los datos en cambio.

La columnata jónica del edificio del Tesoro de EE. UU. en Washington, con luz otoñal de media tarde

La semana en que todo apuntaba en la dirección equivocada

Vista desde el mercado de bonos, la mitad de septiembre parece una advertencia. El 15 de septiembre, el rendimiento del Tesoro de EE. UU. a diez años cerró en 5.00%. Cerró en 5.01% el 16 y de nuevo el 18. Fueron sus primeros cierres en 5% o más desde 2007. Incluso el pico de octubre de 2023, el máximo del último ciclo de subas, se quedó en 4.98%.

El 16 de septiembre, la Reserva Federal subió su tasa de referencia un cuarto de punto, a 3.75%–4.00%, en una votación unánime de 12 a 0. Fue su primera suba desde julio de 2023. El comunicado no se anduvo con rodeos: “La inflación sigue elevada”. El día anterior, el Senado no había logrado avanzar la Ley CLARITY, el proyecto de estructura de mercado cripto, por 49 votos a 50, según informó CoinDesk.

El cierre más bajo de bitcoin en el mes llegó el 16 de septiembre, en $75,839. Seis días después cerró en $86,683.

Gráfico: Los rendimientos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años desde mediados de 2025, con bitcoin superpuesto. Los rendimientos subieron desde febrero; la mejor racha de bitcoin del año llegó mientras hacían su último empujón hasta el 5%. Abrir el gráfico

Por qué se supone que el 5% duele

Un bono del Tesoro le paga a su tenedor una tasa conocida, respaldada por el gobierno de EE. UU. Bitcoin no paga nada. No tiene cupón, ni dividendo, ni renta, y todo su rendimiento es lo que pague el próximo comprador. Cuando la tasa libre de riesgo está cerca de cero, mantener algo que no paga nada cuesta poco. Al 5%, cada dólar en bitcoin renuncia a cinco centavos al año que podría haber ganado con certeza.

Por eso 2022 fue tan brutal. El rendimiento a diez años pasó de 1.52% a fines de 2021 a 3.88% a fines de 2022, mientras la Fed subía las tasas al ritmo más rápido en cuatro décadas. En ese mismo año, bitcoin cayó de $47,289 a $16,559, una baja del 65%. Tasas en alza y bitcoin en baja eran la misma historia.

Cuando el activo más seguro del mundo paga un 5%, todo lo que no paga nada tiene que prometer más.

Este año la relación funcionó al revés

En 2026 las dos líneas no se movieron como 2022 le enseñó a todos a esperar. Del último día de 2025 a fines de febrero, el rendimiento a diez años bajó de 4.18% a 3.97%, y bitcoin cayó con él, de $88,190 a $66,583. Las tasas más bajas no ayudaron.

Durante la primavera boreal, ambas se separaron sin mucho patrón: los rendimientos subieron poco a poco hasta alrededor del 4.4%, y bitcoin repuntó a $77,000 en abril antes de deslizarse a su mínimo del año, $58,979, el 30 de junio. Luego vino la parte que importa. Desde fines de junio, el rendimiento a diez años subió de 4.44% a 5.01% y el de treinta años de 4.91% a 5.37%, el tramo más empinado del año. En el mismo período, bitcoin pasó de $58,979 a $86,683, una suba del 47%. Su mejor racha del año llegó mientras los rendimientos de largo plazo hacían su último empujón hasta el 5%.

El dólar tampoco lo explica. El índice amplio del dólar de la Fed, en nuestro gráfico del dólar, estaba en 119.7 a fines de 2025 y en 119.5 el 18 de septiembre. El rally de bitcoin no vino de un dólar en baja.

Gráfico: El índice amplio del dólar ponderado por comercio de la Reserva Federal frente a bitcoin. Prácticamente plano durante todo el rally. Abrir el gráfico

Qué está empujando los rendimientos al alza

La respuesta empieza por entender por qué suben los rendimientos. Una parte es la Fed: el informe de empleo de agosto mostró 162,000 puestos de trabajo nuevos, con junio y julio revisados al alza en 55,000, y un mercado laboral fuerte con la inflación todavía elevada es lo que lleva a una suba de tasas.

Pero el tramo largo de la curva se mueve por una razón propia. La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó un déficit de $2.0 billones para los primeros once meses del año fiscal 2026, y el Committee for a Responsible Federal Budget señaló que EE. UU. ya gasta más en intereses que en defensa. “Déficits tan extraordinariamente altos son solo una pieza de una situación fiscal que se está desmoronando”, dijo su presidenta, Maya MacGuineas. El 13 de agosto, el Tesoro vendió $25 mil millones en bonos a treinta años al 5.216%, el rendimiento más alto en una subasta a treinta años desde 2001.

Cuando los rendimientos de largo plazo suben porque los compradores exigen más para prestarle a un gobierno con déficits de $2 billones, el mercado de bonos no solo está descontando una política monetaria más restrictiva. Está poniéndole precio al riesgo de tener esa deuda.

La lectura que encaja con los datos

En 2022, los rendimientos subieron porque la Fed estaba drenando dinero del sistema para matar la inflación, y todos los activos que dependían del dinero barato cayeron con ellos. En 2026, el tramo largo sube porque los inversores piden más para tener deuda de EE. UU. Para un activo cuyo argumento entero es una oferta fija a la que ningún gobierno puede agregar, ese no es el mismo viento en contra. Está más cerca del argumento para tenerlo.

Los compradores estuvieron ahí para actuar según ese argumento. Los ETF spot de EE. UU. captaron $5.1 mil millones entre el 17 de agosto y el 22 de septiembre, con el mayor día del año, $999 millones, tres días hábiles después de la suba de tasas. Cubrimos esos flujos y el short squeeze que llegó con ellos en el squeeze y la avalancha, y lo que el rally significó para el calendario en el mejor septiembre de su historia.

Nada de esto hace que los rendimientos del 5% sean buenos para bitcoin en cualquier mercado. Una desaceleración brusca, una crisis de financiamiento o una Fed que siga subiendo podrían devolverle el control a la vieja relación. Lo que mostró septiembre es que la relación no es fija, y que la razón por la que suben las tasas importa tanto como su nivel.

Los rendimientos que subían porque la Fed estaba drenando dinero le hicieron daño a bitcoin. Los que suben por preocupación fiscal, no.

Qué significa para un minero

Un minero que conserva las monedas tiene una relación simple con las tasas de interés. La electricidad se paga en dólares, y un dólar que podría estar en una letra del Tesoro a cerca del 4%, o en un bono a diez años al 5%, tiene un precio. Así que las monedas que mina una máquina tienen que superar esa tasa durante la vida útil de la máquina, que es la vara honesta para cualquier decisión de minería hoy.

Un mes como este la supera con holgura. El hashprice, lo que gana una unidad de hashrate en un día, subió de $30.50 por petahash por día el 14 de agosto a $40.31 el 22 de septiembre, y nuestro gráfico de costo de minado situó la electricidad detrás de un bitcoin con nuestra energía más barata en alrededor de $26,500, frente a un precio de más de $86,000. Al 5%, la vara está más alta que en casi veinte años. La energía barata es la forma en que un minero se mantiene por encima.

Fuentes y lecturas adicionales

Aviso

Firsthand Bitcoin vende y aloja hardware de minería, incluida esta máquina. Ningún fabricante, distribuidor ni programa de afiliados pagó ni revisó esta página, y no cobramos comisión por los enlaces de arriba. Las cifras históricas se calculan a partir del precio diario de bitcoin y del hashprice de la red, valuando cada día a sus propios precios. Nada de lo aquí expuesto es asesoramiento de inversión.